文章|低层未来筹集140亿港元融资，其中70%用于研发。这个“未命名”的预算对大力士意味着什么？ Thalys港股IPO的招股说明书就像是一个精心包裹的资本故事——当汽车业务增长放缓时，当华为的希望变得更加严肃时，当资本市场故事“需要资本和成长的故事也选择拓展一个‘下一个智能产业’时，Awter制造商向上拓展‘向上’？在这个问题的答案出现之前，一些值得关注的信号出现了。在中国市场：Cyrus确实开始涉足低端经济，尽管布局的具体方向尚不明确 赛勒斯的研发野心：“史无前例”的预算 赛勒斯港股招股书中披露的高比例研发预算让外界感到意外，赛勒斯的研发支出在过去三年里不断增加。稳步增长，但远未达到本次融资释放的扩张规模。目前智能汽车行业的研发边界已经更加清晰：计算平台、电驱动系统、平台化框架、智能驾驶、操作系统。系统。作为一家成长中的制造企业，Thalys在这些领域已经有了扎实的节奏，很难“突然需要大量的研发预算”。图片来源：Cyrus招股书，IPO募集资金高达140.16亿港元，其中70%将用于研发，研发为Cyrus进军新领域提供了足够的资金弹药。然而，“探索尖端技术”这一表述过于宽泛，给公司留下了不同可能解释的空间。是悄悄铺设低轨轨道并保密，还是利用低层经济概念提升估值吸引投资者，还是以研发为借口，储备资金用于其他目的。基于综合判断，业内较为普遍的猜测是赛勒斯正在构建某种“超越汽车制造能力边界”的新技术布局。这个布局的规模足够大，周期足够长，其制造能力有直接的可扩展性。低高纳米经济恰恰符合这三个特征。一方面，2024年后我国正式进入加速低收入经济政策时期，全国30多个省市将低收入经济列为重点活动，地方政府积极寻找具有产业带动力的龙头企业。另一方面，Cyrus的制造体系已经具备了高一致性和高质量的规模化能力，可以成为下一阶段EVTOL行业竞争中“类似OEM”的主要参与者，而不是典型的“航天初创公司”。从透视借助资本市场的力量，大力士的研发扩张覆盖了低水平经济的政策窗口，成为外界逻辑联系的起点。尽管该公司尚未公开宣布研发方向，但不少产业链内部人士普遍认为，如果选择一条能够发挥赛勒斯制造能力、供应链体系和品牌潜力的方向，低高经济无疑是最具战略意义的路线。赛勒斯对低收入经济的参与有效吗？据多方报道，Cyrus实际上开始与小鹏汇天合作。联系经济企业，其中最明显的就是与小鹏汇天的合作洽谈。 2024年9月，小鹏回天创始人赵德利在接受媒体采访时澄清，小鹏回天与Thalys团队就航空增程器事宜进行了初步接触，主要目的是解决问题飞机短航程米。赵德利说：“Cyliss是我们正在寻找的供应商之一，小鹏汇天正在与任何在中国生产瞄准镜的人接触。”喧哗少雨，但这次接触并没有直接导致合作。这是一次简单的供应商审查，但却是一次战略合作。此事的后续发展是，小鹏回天最终选择了另一家供应商东安动力。与中国航天电子技术研究院合作 2025年2月，有媒体报道，赛勒斯集团与中国航天电子技术研究院签署战略合作协议。双方将共同推动科技开发项目的应用和新产品的推广，促进科技创新成果转化和产业升级。然而，对于 Thalys 来说，从汽车增程器到o 航空增程器乃至整个低空经济领域仍然面临着巨大的技术飞跃、严格的适航认证约束和沉重的资源配置压力。具体来说，航空增程器在高温、低压等极端环境下的功率密度、轻量化、可靠性和安全性要求高于汽车法规。航空领域适航审定严格周期长。整个认证过程涉及大量的地面和飞行测试，必须满足严格的法规，其中包括飞机的适航标准。值得注意的是，大力士公司注册了“赛飞”、“锋航”、“赛安航”等一系列与航空相关的商标。类别是运输设备类别中的商标。这被外界解读为赛利斯很早就在经济低迷领域布局了新项目。如果想进行fo低空经济等前瞻性项目，大力士现有的核心业务也不会落后，还会在技术储备、资金规划、人才配置等方面进行评估。今年年初，市场上传出赛勒斯正在招聘高级飞控系统工程师的消息。岗位职责涉及飞控算法设计等。在重庆市政府的支持下，据重庆市人民政府网站2024年12月26日发布的消息，重庆本土企业大力士和宗申已组成项目组，参与EVTOL等智能飞行器及关键零部件的研发和生产。表明大力士的经济布局得到当地政府的认可和支持，但附加信息尚未更新。综合来看，大力士在低空经济领域的研发项目呈现出以下特点：多元化布局，包括面向未来的有人驾驶飞机（EVTOL），以及具有更直接潜在应用的物流技术（车机协作）。同时，积极通过合作和自主研发，为长期发展奠定基础。这些步骤共同勾画了大力士开启“第二增长曲线”的战略愿望。低经济窗口期：Thalys选择此时入局？中国低层经济的主要矛盾正在从“能否建成”转向“能否规模化”。无论是亿航、沃飞长空还是小鹏回天，过去几年都在解决适航、试飞、验证系统建设等“航空关键技术”问题，而整机规模化生产还处于早期阶段。赛勒斯的出现或许会改变这种状况。其供应链整合能力、复杂制造系统的稳健性电子管理系统、规模化制造经验、智能系统的成熟度，使其在下一阶段航空新产品EVTOL的竞争中具有天然优势。从政策环境来看，国家层面已明确将低层经济确定为战略性新兴产业。各省市推动的“低空城市示范行动”、“无人机产业集群”和“低空经济发展基金”，形成了类似于2015年至2020年新车认购期的“窗口期周期”。这意味着，如果赛勒斯选择从2026年开始正式进入赛道，其时间将在行业从“实验”转向“准规模商用”的关键节点上不可磨灭。招股书显示，Thalys计划到2026年在欧洲、中东等地区设立100个体验中心，并与华为共同建设超级充电网络，目标是覆盖全球80%的车道。n 主要国际市场。这种全球布局为低层经济的国际化发展提供了想象空间。想象力本来就是美好的。赛勒斯汽车业务的全球化并未完全成功。低收入经济体的国际化更加困难。缺乏本地运营经验和团队。此外，来自中东的订单不断发往中国企业。 “糖水令”的危险值得警惕。如果成功进入低经济轨道，对于赛勒斯来说，这将不是一场“白手起家造航空”的赌博，而是一次“利用在车辆制造方面有足够技能的人来压入航空制造的空缺领域”的产业跳跃。世界比较：哪些公司已经走上了大力士可能走的路？如果我们从更大的产业图景来看Cyrus可能的路径，我们可以看到，全球许多领先的EVTOL公司都在只需提供参考坐标即可。 Joby的发展轨迹只表明，凭借强大的飞控、强大的安全系统和自主研发的操作系统，evtol才能真正投入商业城市运营。阿彻的做法体现了“完整的飞机制造+与大型航空集团深厚的产业联系”的价值。通过共享供应链、共享测试资源，确保规模化前质量体系的稳定性。 Volocopter的路径强调“城市先行，后城市积累”，通过区域运营能力进入政府采购体系。国内的小鹏回天是“车企释放航空企业”的典型例子，而亿航则更青睐“无人驾驶+城市空中交通标准化”的路线。对比这些车型，赛勒斯很可能会走一条“乔比与小鹏汇天之间的妥协路线”：保持整机研发和制造的独立性，同时提高整机研发和制造的独立性。结合现有的情报和供应链系统经验，构建高度一致、高质量、快速重组的产品体系。更重要的是，这些对比企业集体呈现出一个趋势：EVTOL竞赛不再只是技术竞赛，而是对制造能力、供应链组织能力、软硬件集成能力、城市级运营体系等方面的综合评价。这些能力无疑是 Thalys 过去五年快速增长的最突出部分。如果Cyrus入局，会选择提供整机还是提供服务？传统航空制造行业的分工不再适用于EVTOL。这个新赛道的参与者往往涵盖更完整的价值链，从飞机、动力系统、飞控软件的完整研发到lunso.d的运营平台。贾德从赛勒斯的组织能力来看，很可能会构建“以整机制造为主要基础，服务体系贯穿整个环节”的模式。它不是简单的“卖飞机”，而是类似智能汽车行业“OEM+用户触点+服务形式”的一体化模式。公司已形成赛勒斯魔方技术平台、赛勒斯超级增程、赛勒斯智能安全等关键技术护城河。这些技术平台具有模块化特性，理论上可以转移到飞机领域。一个更未来的愿景是：如果Cyrus确实打造自己的EVTOL，可能不仅仅局限于“卖给B端运营商”或者“卖给政府”。相反，它更接近于“提供运营载体+提供数字平台+提供维护系统”的会议服务提供商的角色。同样，小鹏汇天也在探索这条道路。从这个角度来说第五，如果赛勒斯的低层布局得以实现，那么这不仅仅是产品线的扩张，而是业务整个商业模式的升级。仰望天空时：赛勒斯与华为的关系已经重置。赛勒斯与华为的合作曾经被概括为“汽车合作”，但随着低高经济正在成为新的技术高地，两者之间的能力边界被重新定义。华为近年来在V2X、城市智慧、鸿蒙空地协同系统等方面持续投入研发。如果这些技术推广到低空地区，将成为未来城市空地交通的重要基础设施。如果赛勒斯进入低空生产，最有可能的合作形式不是被华为“赋能”，或者成为华为的“纯整机代工”，而是类似“新一轮共同能力将在主机厂与巨头之间跳跃”。值得注意的是，Cyrus还在招股书中指出了严重依赖华为的风险。图片来源：Cyrus招股书 2024年，文杰品牌的营收将占公司总营收的比例高达90.9%。“如果公司与华为的业务关系出现任何重大中断，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大影响。”这一提醒还描述了Thalys需要寻找新的平台。也就是说，两者不会重复智能汽车时代的纸面关系，而是会创造出新的分工：华为就像是“空地城市交通的大脑”，而赛勒斯就像是“执行系统的肌肉”。如果这条路径打通，中国的产业体系将发生根本性的变化，最终的产业组织形态可能就是未来5到10年中国低层经济的雏形。被华为收购了。整个飞机层由Cyrus等具有大型制造能力的公司组成；运营业务由地方国企或大型电商平台进行，从城市展示运营开始，进而延伸至区域化、跨城市。这种结构的好处是，供应链端、制造端、软件端、空域协同端都可以复制，从而为全国铺路。如果这种模式真的建立起来，将与现在的“初创公司管理的EVTOL模式”形成鲜明对比，并可能成为2026年后中国低迷经济的主导力量。一个行业的边界将改变某个公司的愿景。 Cyrus是否会在2026年正式进入低层经济仍是行业内的一个未定变量，但它肯定似乎处于潜在路径的阴影之下。研发投入超过港币9元对于大力士来说，11亿美元是一场高风险的赌博。低空经济本身就是一个风险高、不确定性强的领域。短时间内很难盈利。一旦失败，将对公司的财务状况产生重大影响。大量的研发投入消耗了大量的现金流，而汽车业务的盈利能力有限，外部融资环境也存在不确定性。更危险的是，低迷的经济概念很难避免泡沫时期。当这个概念爆炸时，投资者可能会面临重大损失。真正的竞争可能还没有开始。泰雷兹如果进入，并不是证明自己能研发飞机，而是为了在未来十年获得比汽车行业更广阔、更具战略意义的地位。当第一批具备规模制造能力的企业进入市场时，中国的低水平经济将出现第一个真正的变化。泰雷兹是否会成为该公司推动这一变化的因素将是未来两年最值得关注的问题之一。 （编辑：何晓）